全球電子產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了08年末、09年初的景氣低點之后，開工率持續(xù)攀升，終端需求逐季好轉(zhuǎn)，出貨回升好于預(yù)期。供需改善有望使得本輪景氣恢復(fù)速度快于上輪周期，產(chǎn)業(yè)在見底之后可能僅用2年左右時間就能夠超越前次景氣高點。國內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)由于受益于國際產(chǎn)能轉(zhuǎn)移和內(nèi)需啟動，復(fù)蘇的表現(xiàn)將優(yōu)于全球平均。
　　盡管2010年產(chǎn)業(yè)資本支出將大幅增長，但與08年的支出規(guī)模相比仍有3成下降。隨著實體經(jīng)濟好轉(zhuǎn)和終端需求新一輪更新周期的來臨，2010年終端需求有望超過前期高峰。制造商和渠道商的庫存出貨比目前處于合理水平，溫和的產(chǎn)能擴張和較低的庫存水平有利于價格的回升。
　　2010年國內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)的外需將有望恢復(fù)增長，增長高度仍需持續(xù)觀察。內(nèi)需將在國家政策扶持、3C產(chǎn)品需求復(fù)蘇的帶動下保持增長。在政策刺激領(lǐng)域，通信市場將會維持高位，3G終端需求可能大幅啟動。家電市場有望繼續(xù)增長，訂單存在縱深發(fā)展空間。
10年產(chǎn)業(yè)投資的不確定性來自于兩個方面，一是全球經(jīng)濟復(fù)蘇的復(fù)蘇性，以及由此帶來的行業(yè)波動；二是09年下半年較高的業(yè)績基數(shù)對于2010年的影響，基于此明年下半年業(yè)績增速有可能放緩。總體來看，我們認(rèn)為行業(yè)整體處于大的景氣周期的上行階段，11年可能達到本輪景氣周期的高峰。同時，基于經(jīng)濟復(fù)蘇的復(fù)蘇性，不排除行業(yè)景氣在10年出現(xiàn)反復(fù)的可能性。
　　我們給予電子行業(yè)增持的評級，并樂觀看待10年初電子行業(yè)的投資機會。重點關(guān)注符合國家低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、具技術(shù)創(chuàng)新能力與盈利增長空間的投資品種。首推組合包括航天電器、橫店東磁、萊寶高科、大立科技、歌爾聲學(xué)、航天電子。
　　同時建議關(guān)注軍工資產(chǎn)重組、央企整合下的重組機會，以及落后產(chǎn)能突圍下的重組機會。